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棉花是真上涨,还是伪突破?
发布时间:2018.05.08    浏览次数:627次

ICE棉花7月合约很可能再次遭遇多逼空

  上周五ICE棉花大幅上涨突破86美分/磅,创出了近2年新高位,国内郑棉势如破竹回升到了15700元/吨左右,多空分歧不断加大,棉花期货总持仓量回升到了2016年6月份水平。对于后期棉花走势,市场大部分人士认为上涨是迟早事情,大家只在具体时间点、上涨空间上仍有较大分歧。笔者认为,ICE棉花的突破吹响了此波棉花上涨的集结号,国内棉花现货、期货均会继续提振,CF1809合约有望上升到16000元/吨压力位。

  现货销售最坏时期已经过去,后期优质资源将成为抢手货。

  虽然前期现货一直比较低迷,但“五一”小长假过后,现货价格开始回升,2129级棉花指数回升到16136元/吨,比节前上涨44元/吨。棉价之所以现在开始回升,主要是下游棉纱需求向好,湖北、山东和河南大部分棉纺企业订单充足,订单数量和去年相差无几,中美贸易战现在还并没有影响纺织品销售。另一个重要原因是优质棉资源抢手,这从储备新疆棉全部成交能够看出来。可以预期,后期新疆棉销售有望加速,虽然截至5月4日,国家棉花市场监测系统预测新疆棉销售361万吨,仍有140万吨新疆棉等待出库,但如果考虑到新疆本地每月需求在10万吨,那么其实销售量只有100万吨,平均每个月销售量在25万吨将售罄,后面的压力将会越来越小。

  上周五ICE棉花大幅上涨,其表面理由是可交割的优质棉花较少,2017年超过2100万包美棉几乎全部售罄,可用于交割到期货上的棉花将会更少,7月合约上的套保空头最后只能移仓或者被逼仓。而从基金最近的净多头寸持仓来看,现在已经处于近三年以来季节性高点,逼仓的意图非常明显,因此后期的期货价格很容易上涨,除非基金净多头寸大幅降低至5万手以下。

  期货远月涨幅较大指引后市方向

  巨量仓单依然是压制期货价格的一个重要因素,现在CF1805合约持仓在4.8万手,预计交割量将在2万手,相当于2500张仓单,剩余的仓单将转抛到CF1809和CF1901合约。按照郑商所的交割规则,N年产锯齿细绒白棉从N+1年8月1日起每日历日贴水4元/吨,至N+2年3月的最后一个工作日止。现在9月与1月合约相差770元/吨左右,据计算买进抛远的套利成本在660元/吨左右,因此现在价差还不足以吸引套利盘介入,因此仓单很可能会在9月合约上被消化,1月合约的交割量大大减轻。况且1月合约代表新年度棉花,2018年的棉花在质量、产量上仍存在着较大变数,加上对2019年度储备棉竞拍量大幅减少的预期,此次上涨幅度大于近月合约,现在价格已经逼近2年高点,市场明显看好下一年度棉花价格。

  ICE棉花在高位整理后选择了向上突破,国内棉价却在储备棉轮出、人民币升值下小幅盘整近半年时间,现在借助棉纱需求旺季来临,过去利空的因素在前期被充分消化,后期如库存棉花减少、人民币小幅贬值,都反而会刺激棉价上行,反弹的集结号或许已经吹响。

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